應市場需求　加碼發「人債」

最新一期在港發行的人民幣債券，認購情況熱烈。今年底前還會有多一百二十億元人民幣債券應市，要是反應繼續熱烈，中央宜考慮讓更多機構來港發債，以滿足市場需求。
　　首批在港發行的人民幣債券，是去年六月底以香港回歸十周年大禮的面目推出，去年一共發了三次人民幣債券，包括機構及零售層面的總體認購率，每次超額都不足三倍。今次發債的超額認購率據保守估計已逾六倍。
　　散戶反應尤其熱烈。同樣以十億元為基數，去年首次發行時超額六倍，今次則超額十二倍，認購金額達一百三十億元。比起去年熱門新股動輒超額認購逾百倍，債券的超額倍數並不驚人，但是認購債券不能「借孖展」，散戶都是真金白銀從銀行戶口提款過帳，現時全港銀行人民幣存款總額才八百億元，幾乎每六元存款就有一元被拿去認購人民幣債券。
　　熱購人民幣債券的原因，一方面是本港人民幣存款急增，由去年六月的二百億元至今增加了三倍，尤其是今年頭四個月，股市偏軟，不少散戶轉向較為保守的投資，憧憬人民幣升值，導致有關方面要擴大兌換差價來降溫。有異於炒其他外幣，買入人民幣的散戶，不少是為了中長期投資保值，債券作為「另類定期存款」，正合他們胃口。
　　港發債成本低於內地
　　此外，今次兩年期人民幣債券票面年息三厘二五，不但比港元定期存款吸引，而且比按揭證券公司上月發行的兩年期零售債券年息也較高。按揭證券這批債券票面年息只得二點五厘，結果認購金額不足三億八千萬元，與今次人民幣債券認購反應相去甚遠。
　　中央去年批准在港發行總值一百億元的人民幣債券，今年加碼到一百五十億元，多了一半，但是遠遠跑輸人民幣存款的三倍增幅，也滿足不了眾多散戶的需求。另一方面，早前內地機構申請來港發債的數額，也比中央批准的為多。這些機構希望來港發債，不但因為可以提高國際知名度，更大的原因是在港發債利息成本遠比在內地發債為低。在港發行人民幣債券，買賣雙方都有強烈需求。
　　應推電子化認購債券
　　[url=]金融管理局
[/url]總裁[url=]任志剛
[/url]在今次發債儀式中，表示希望發債體、發債規模、投資者三方面「自由市場化」，即不限於中央批准的內地金融機構發債，不限制發債數額，放寬買債資格，交由市場決定。這不但有利本港債市壯大，鞏固金融中心的地位，也是為人民幣日後自由浮動鋪路。由於發債之初要做好招牌培養投資者信心，以及顧慮到金融開放的風險，相信中央仍會非常審慎。
　　與此同時，本港亦可以在債市基建上進一步改善，方便投資者，例如新股認購已經電子化，債券認購也應該推行。